Inversores reactivaron demanda de bonos CER

Los títulos en pesos que ajustan por CER ganaron hasta 1,6% este jueves, ante la expectativa de que la inflación se mantendrá en niveles elevados durante los próximos meses, y tras la licitación de letras del Tesoro. En tanto, la bolsa porteña subió un leve 0,5%, pero los títulos en dólares cayeron hasta 0,9%.

Tras la primera licitación del mes por parte del Tesoro, los bonos en pesos que ajustan por CER reaccionaron con firmes subas este jueves, ante la expectativa del mercado de que la inflación se mantendrá en niveles elevados durante los próximos meses, mientras que la bolsa porteña cerró con leve alza, y los títulos en dólares siguieron sin hacer pie en mayo.

Entre los avances más importantes del día de los bonos CER, el Boncer 2028 (TX28) escaló un 1,6%; el Discount ganó un 1,2%, al igual que el Boncer 2026 (TX26). En tanto, el Cuasipar (CUAP) sumó un 0,9%; el Boncer 2022 (TX22), un 0,6%, misma variación que el bono Par. En lo que va del año, estos títulos registran incrementos de hasta el 24,3% (Boncer 2026).

A diferencia de lo que sucede con las proyecciones de devaluación del peso para 2021, donde las estimaciones del mercado están parcialmente alineadas (por lo menos hasta las elecciones) con lo pautado por el Gobierno (alrededor de un 25%), la inflación va tomando un sendero distinto, con una expectativa de los agentes económicos bastante más alta que el 29% que se planteó desde el Ministerio de Economía.

Según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de abril, el IPC alcanzará el 46% para todo 2021, aunque con la inflación de marzo (4,8%), por encima de lo esperado, el guarismo anual podría sufrir un ajuste al alza en la próxima encuesta, que se conocerá este viernes.

Para Sergio Morales, fundador de Interfinance.com.ar, "existe una multiplicidad de factores que influyen en el aumento de precio de los bonos CER". Sin embargo, consideró a Ámbito que "el más reciente puede atribuirse al resultado de la licitación de Economía de este miércoles, donde se convalidaron tasas levemente por debajo de la inflación anual estimada". "El efecto de baja de tasa en el mercado es inverso en los precios de las cotizaciones, debido a que estos ajustan el rendimiento con el alza de los mismos", explicó.

El Ministerio de Economía colocó el miércoles cinco letras del Tesoro por 56.950 millones de pesos en valor nominal. Captó 53.724 millones de pesos, con lo que consiguió 44.800 millones de pesos de financiamiento neto dado que los vencimientos de la primera quincena de mayo rondan los 9.000 millones de pesos. El 40% fue a las letras de corto plazo que vencen el 30 de julio y lo restante se dividió entre las letras a octubre y la Lecer a abril de 2022.

Con respecto a los rendimientos, las tasas cortas de julio se emitieron a 100 bps por encima de las tasas de mercado secundario dados los precios de cierre del miércoles, mientras que la Lecer X18A2 se emitió al 2% de tasa real, misma tasa que la licitación anterior.

Al mismo tiempo, Morales vinculó el interés de los bonos CER a "una mayor demanda en el corto plazo por la cierta estabilidad cambiaria previa a las elecciones de medio término".

Por otro lado, Rafael Di Giorno, director de Proficio Investment, comentó a este medio que "hay demanda de bonos CER por parte de los inversores institucionales, no tanto de los minoristas. Dentro de las opciones disponibles en pesos que tienen hoy los grandes inversiones, es una buena alternativa".

Entre las distintas opciones de este segmento, los operadores son selectivos, y ponderan algunos títulos por sobre otros. "Pensamos que el TX22 cuenta con cierto atractivo porque debemos considerar que el arbitraje vs. los instrumentos a tasa fija tiende a generar una compresión fuerte de las tasas de los títulos CER más cortos, tal y como vemos hoy en los TC21 y TX21", remarcan desde Delphos Investment.